Chuỗi mua ròng của NĐT nước ngoài kể từ ngày 25/6 tới ngày 1/9 - chuỗi mua dài nhất từ đầu năm, đã chính thức bị gián đoạn từ tuần qua.
Điều đáng lưu ý là động thái này diễn ra vào thời điểm nhạy cảm - xuất hiện nhiều đánh giá không tích cực về TTCK Việt Nam của một số tổ chức nước ngoài như Credit Suisse, HSBC… và sự kiện Indochina Capital VietNam (ICV) tuyên bố quỹ đầu tư vào cổ phiếu chính thức thoái vốn…
Tạm nghỉ ngơi
Từ cuối tháng 6 tới đầu tháng 9, với 56 phiên giao dịch, thực chất NĐT nước ngoài đã có một số phiên bán ròng nhưng có thể xuất phát từ việc tăng bán giảm mua mang tính chất đơn lẻ: tháng 7, NĐT nước ngoài chỉ bán ròng 1 phiên duy nhất; sang tháng 8 tăng bán ròng lên 4 phiên (nhưng không liên tục). Nhưng gió dường như đã xoay chiều trong hai tuần đầu tháng 9: NĐT bán ròng 6/8 phiên giao dịch, trong đó bán ròng trong cả 5 phiên trong tuần qua.
Nếu như trong tháng 7 giá trị mua ròng của khối ngoại đạt gần 1.800 tỷ đồng, thì tháng 8 giảm xuống còn 621 tỷ đồng. Những phiên giao dịch đầu tháng 9, xu thế đã đảo ngược với giá trị bán ròng là 220 tỷ đồng.
Giả thiết
Khi giao dịch của NĐT nước ngoài chững lại, lập tức giới phân tích trong nước đặt ra nhiều phỏng đoán, trong đó có giả thiết liên quan đến việc ICV thoái vốn. Nhận xét của giới chuyên môn dựa vào danh sách các cổ phiếu được bán ròng nhiều nhất trong tuần qua như GMD (96 tỷ đồng), KDC (72 tỷ đồng)… đều có trong danh mục ICV sở hữu. Đây là các cổ phiếu ICV đã đầu tư từ nhiều năm trước, hai tháng qua đã tăng giá mạnh trên 100%. Ở mức giá hiện tại, các khoản đầu tư này chỉ bằng 1/3, 1/2 giá của thời kỳ đỉnh cao, nhưng vẫn là các khoản đầu tư ICV đang có lãi so với các cổ phiếu mới xuất hiện trong danh mục 2 năm qua như BVH hay VCB… “Bán nhanh các khoản đầu tư đang có lãi và giữ các khoản đầu tư còn lại tìm cơ hội khi thị trường phục hồi cao hơn có thể là một phương án linh hoạt của ICV”, giám đốc một quỹ đầu tư trong nước nhận xét. Tuy nhiên, đây chỉ là một phỏng đoán. Ngay trong trường hợp này, sức cầu nội địa hoàn toàn có thể hấp thụ hết khối lượng cổ phiếu ICV đang nắm giữ, nếu việc bán không quá dồn dập.
Số liệu thống kê từ HOSE cho thấy, khối lượng và giá trị giao dịch trung bình của NĐT nước ngoài đã biến động theo hướng giảm mua, tăng bán theo thời gian suốt 3 tháng qua (xem bảng). Động thái giao dịch này dường như khá phù hợp với nhận xét mới đây của HSBC trong báo cáo ra ngày 11/9. Theo đó, Garry Evans, nhà phân tích chiến lược thị trường cổ phiếu châu Á - Thái Bình Dương của HSBC bình luận, các cổ phiếu trên HOSE đang giao dịch với mức PE rất cao là 25x. HSBC dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của chứng khoán Việt Nam sẽ tăng trung bình khoảng 20% cả trong năm nay và năm tới. Nếu điều này chính xác, thì chỉ số PE dự phóng trong 12 tháng của chứng khoán Việt Nam sẽ vào khoảng 19x và vào năm 2010 là 16x. Giá trị này đắt hơn so với PE dự phóng trong 12 tháng tới là 15x của thị trường Trung Quốc, 14x của thị trường Indonesia và 12x của thị trường Thái Lan!
Việc mua ròng của khối ngoại thời gian qua được nhận diện phần lớn do nguồn vốn ủy thác đầu tư qua HSBC, Citigroup hay Deutsche Bank… Như các CTCK trong nước, họ cũng ra các báo cáo hướng tới các khách hàng của mình và chính các đánh giá như HSBC mới đây sẽ có tác động không nhỏ đến hành động của khách hàng khắp nơi trên thế giới. Việc khối ngoại đang chững lại có thể xuất phát từ lý do này. Giới phân tích còn nêu giả thiết, sự bán ròng của khối ngoại có liên quan đến hoạt động “trading” của các quỹ đầu tư!?
Những góc nhìn khác
Báo cáo của Dragon Capital (DC) mới đây nhận xét, thị trường Việt Nam phớt lờ những xu hướng đi xuống của TTCK toàn cầu. DC đánh giá, TTCK Việt Nam đi lên nhờ vào việc tăng đầu tư trong thời gian ngắn do chính sách tiền tệ của Chính phủ thể hiện trong việc bơm USD và bán trái phiếu kho bạc để làm giảm tốc độ tăng trưởng tín dụng. “Các NĐT vẫn còn lòng tin vào xu hướng thanh khoản ngầm và xu hướng phục hồi của nền kinh tế, đặc biệt khi Chính phủ đang nói nhiều về gói chính sách hỗ trợ tài chính thứ hai”, báo cáo viết.
Đề cập đến một số vấn đề tương tự như HSBC, nhưng Vietnam Asset Management Ltd (VAM) có đánh giá lạc quan hơn. Trong báo cáo tháng 8, VAM viết: “Một số nhà môi giới cho rằng, TTCK Việt Nam đã tăng giá dựa trên chỉ số P/E năm 2008. Măc dù vậy, chúng tôi phải nhấn mạnh rằng, các chỉ số P/E quá khứ không có ý nghĩa so sánh, đặc biệt là trong giai đoạn phục hồi của nền kinh tế. Dựa trên những đánh giá ước tính của VAM, giá của một số lĩnh vực tại Việt Nam vẫn còn rất hấp dẫn. TTCK tăng điểm phản ánh bức tranh hồi phục của nền kinh tế Việt Nam và xu hướng tăng này sẽ còn tiếp tục trong trung hạn, mặc dù sẽ có một số điều chỉnh trong thời gian tới. Lợi nhuận DN về tổng thể có thể tiếp tục tăng với tốc độ 20% từ thời điểm này. Và vì vậy, chỉ số VN-Index sẽ tăng ít nhất với tốc độ đó trong 12 tháng tới và có thể đạt 650 - 700 điểm vào giữa năm 2010”.
Có thể thấy, nếu nhìn đơn thuần số liệu thống kê trong 3 tháng qua, giá trị mua vào của khối ngoại thu hẹp đáng kể, chỉ chiếm lần lượt 14%, 7,7%, 6,8% toàn thị trường. Không thể phủ nhận tác động dòng vốn nước ngoài trên TTCK Việt Nam, tuy nhiên với sức cầu nội địa hiện tại, sự chững lại của khối ngoại chưa phải là vấn đề đáng gây quan ngại, cũng như chưa thể tác động mạnh tới xu hướng thị trường sắp tới. Nguồn:
Đầu tư chứng khoán Số lượt đọc:
20
-
Cập nhật lần cuối:
15/09/2009 01:48:20 PM |