Tên tuổi Của David Fried gắn liền với bản tin "The Buyback Letter" và website Buybackletter.com. Ông là chuyên gia tìm kiếm cơ hội ở các công ty đăng ký mua lại cổ phiếu của chính mình. Nhân sự kiện Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín đăng ký mua lại 25 triệu cổ phiếu làm cổ phiếu quỹ, xin giới thiệu với bạn đọc một số nhận xét của David Fried về hành vi mua lại cổ phiếu trên thị trường chứng khoán. Tiêu đề do Tòa soạn đặt.
Khi một công ty mua lại cổ phiếu của chính mình, nó có thể mang lại lợi ích cho cổ đông theo một số cách. Thứ nhất, việc mua lại cổ phiếu sẽ làm cho lượng cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường giảm xuống, thu nhập tính trên từng cổ phiếu (EPS) sẽ tăng lên. Khi EPS tăng lên, thường là giá của cổ phiếu cũng tăng theo. Giá trị của các cổ phiếu mà cổ đông đang nắm giữ, vì vậy, cũng sẽ tự động tăng mà không cần phải đầu tư gì thêm. Cổ đông cũng không phải nộp thuế thu nhập cho phần “giá trị tăng thêm” này trong khi, nếu thay vì mua lại, công ty lại trả cổ tức bằng đúng phần “giá trị tăng thêm” đó thì cổ đông sẽ phải nộp thuế. Thứ hai, nếu giá cổ phiếu đang giảm theo xu thế điều chỉnh chung của thị trường, việc công ty mua lại cổ phiếu sẽ khiến cổ phiếu vững giá hơn và hồi phục nhanh hơn khi thị trường quay đầu.
Suy cho cùng thì chẳng ai hiểu rõ công ty hơn là ban lãnh đạo công ty. Vì vậy, khi một công ty đăng ký mua lại cổ phiếu của chính nó, đó sẽ là bằng chứng hùng hồn nhất cho thấy sự vững tin của ban lãnh đạo vào tương lai phát triển của công ty. Họ là những người hiểu rõ nhất tình hình tài chính, thị phần, kế hoạch kinh doanh cũng như các sản phẩm mới của công ty nên việc họ quyết định mua lại cổ phiếu của công ty có thể sẽ là một gợi ý về việc cổ phiếu sắp lên giá.
Nhưng sự đời nhiều khi không đơn giản như thế. Không phải công ty nào tuyên bố mua lại cổ phiếu cũng thực hiện được như đã tuyên bố. Trong nhiều trường hợp, lượng cổ phiếu thực mua thấp xa so với lượng đăng ký ban đầu. Thậm chí có công ty còn hủy luôn cả việc mua lại mà chẳng thèm công bố hay giải thích gì hết. Trong trường hợp đó, chỉ còn cách nhìn vào báo cáo quý hoặc báo cáo thường niên của công ty để kiểm tra xem công ty có thực sự mua lại cổ phiếu hay không.
Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng nhất là tìm hiểu lý do vì sao công ty lại mua lại cổ phiếu của mình. Có công ty mua lại cổ phiếu để thực hiện các thương vụ quyền chọn (option - chưa có ở VN). Có công ty mua vì cho rằng cổ phiếu của mình đang bị thị trường định giá quá thấp, việc mua lại cổ phiếu của chính công ty, vì vậy sẽ là khoản đầu tư tốt nhất. Tuy nhiên, trên thực tế, để biết lý do thực sự của việc mua lại cổ phiếu là rất khó bởi có tới 90% các vụ mua lại không hề giải thích lý do vì sao họ mua.
Một điều nữa cần lưu ý là trong số các công ty tuyên bố mua lại cổ phiếu, không phải công ty nào cũng giống công ty nào. Nếu bạn định đầu tư, bạn vẫn phải cân nhắc các giá trị cơ bản của công ty. Thống kê cho thấy các công ty mua lại cổ phiếu thường hoạt động tốt hơn các công ty không mua lại cổ phiếu. Tuy nhiên, thống kết cũng cho thấy trong số các công ty mua lại cổ phiếu, những công tình yêu có chỉ số cơ bản tốt nhất cũng là những công ty sau này phát triển nhất. Tóm lại, để ra quyết định đầu tư, việc một công ty tuyên bố mua lại cổ phiếu mới là điều kiện cần, các chỉ số cơ bản của công ty đó sẽ là điều kiện đủ.
Hơn tất cả, hãy tránh xa các công ty "nói mà không làm”, đăng ký mua lại cổ phiếu nhưng không mua hoặc chỉ mua lấy lệ. Nhiều công ty mắc"thói quen" rất xấu này. Họ tuyên bố mua lại cổ phiếu, làm ra vẻ như cổ phiếu của họ đang bị thị trường "đánh giá thấp” nhưng rốt cục thì họ không làm như đã đăng ký. Hãy tránh xa các công ty đầu voi đuôi chuột kiểu này.
Có một số công ty chỉ mua lại cổ phiếu khi giá cổ phiếu xuống tới một mức nào đó, thí dụ như hãng hàng không Sky West của Hoa Kỳ. Hãng này chỉ mua lại cổ phiếu của mình khi giá cổ phiếu về gần với giá trị sổ sách. Nếu giá tăng lên và vượt xa giá trị sổ sách, hãng sẽ ngừng mua. Cổ phiếu của các công ty như Sky West hứa hẹn mang lại lợi nhuận tốt sau từ 2 đến 3 năm nếu như bạn có thể mua ở mức giá gần với giá mà công ty mua.
Hãy tìm kiếm các công ty mà việc mua lại cổ phiếu là một phần trong kế hoạch dài hạn nhằm nâng cao giá trị cổ phiếu của công tình yêu. Đây là những công ty có thể tin tưởng được bởi họ sẽ thực hiện lời hứa mua lại cổ phiếu. Đây cũng là những công ty mà các nhà đầu tư dài hạn thích nhất. Thí dụ điển hình là Coca-cola. Công ty lên kế hoạch mua lại cổ phiếu của mình vào năm 1984 và trong hơn 10 năm, đã mua lại tổng cộng 966 triệu cổ phiếu (đã tính cả cổ phiếu chia tách). Trong báo cáo thường niên, Coca-cola tuyên bố cổ phiếu của mình là "khoản đầu tư tốt cho các nhà đầu tư dài hạn”. Trong thời kỳ tử 1984 đến 1996, tăng trưởng lợi nhuận bình quân của Coca-cola đạt 14%/năm nhưng nhờ có việc mua lại cổ phiếu nên thu nhập tính trên từng cổ phiếu của Coca-cola lại tăng những 18%/năm.
Điều cuối cùng cần lưu ý là không nên đầu tư vào một công ty đăng ký mua lại cổ phiếu nếu như công ty đó cũng phát hành thêm cổ phiếu. Một tài liệu nghiên cứu đã chỉ ra rằng, lợi nhuận bình quân của các công ty có phát hành thêm cổ phiếu chỉ là 7%/ năm trong khi lợi nhuận bình quân của các công ty không phát hành thêm cổ phiếu là 15%/năm.
Tóm lại, việc một công ty tuyên bố mua lại cổ phiếu có thể là một tin hấp dẫn nhưng trước khi đưa ra các quyết định đầu tư, bạn cẩn tìm hiểu thêm một số thông tin, thí dụ như công ty đó có các chỉ số cơ bản như thế nào, trong quá khứ, đã có lần nào công ty đăng ký mua lại cổ phiếu nhưng rốt cuộc lại không mua hoặc mua rất ít, vì sao công ty lại mua lại cổ phiếu và liệu việc mua lại này có phải là một phần của kế hoạch dài hơi nhằm nâng cao giá trị của cổ phiếu hay không v.v... Nguồn:
Tạp chí Thương trường Số lượt đọc:
315
-
Cập nhật lần cuối:
18/12/2008 03:05:13 PM |